問題意識：
Coinbase已於台灣時間4月14日晚間9點在美國那斯達克上市，發行A類普通股，股票代碼為COIN。
發行上市前幣價不斷攀升，卻在發行後趨於減緩，這是為什麼呢？

以下我們就舉BNB、FTT為例子：

先說結論，受到對標比價效應影響，最近不斷攀升的是”交易所”平台幣。

今天的主角：Coinbase

　　Coinbase是全美第一大的交易所，雖然交易量並不是最大的。但以法規的角度來說，Coinbase是目前1全世界最合規的交易所，通過SEC的驗證，同意其於今年4月上市。上市之後，Coinbase將成為最純正的區塊鏈概念股。

　　因為Coinbase是合規的交易所，所有在美國上市的大企業，如果要運用虛擬貨幣進行交易，因為必須將虛擬貨幣納入財報，需要通過SEC的許可，Coinbase理所當然成為所有美國大企業的首選入口，造成Coinbase在各交易所中以大企業為客戶的市場的寡占現象。Coinbase上市前的估值為1000E美金。這也代表Coinbase上市後，將產生第一個對虛擬貨幣交易所公允的價格。

何謂區塊鏈概念股？

區塊鏈概念股在Coinbase的上市之前，指的是一切和區塊鏈相關的產業，不管是拿來挖礦、架設還是使用虛擬貨幣交易，只要有擦到邊都算入其中，例如台灣的撼訊(顯示卡)、承啟(電腦及周邊週邊設備)，以及美國VISA、Paypal和Square(SQ)電子支付公司。自Coinbase上市之後，將成為第一個最純正的概念股。

狂飆的幣價：BNB、FTT

　　BNB是由Binance幣安發行的虛擬貨幣，為一功能性貸幣，可以免掛單換到需要的幣(SWAP)，或是折抵手續費。BNB並非上市的標的，但廣大的市場參與者認為BNB是一個投資標的，其價值相當於Binance的每一股股票價值。另有一個參考點他是股票的重點，幣安會依據財報的營利數字回購市場上的BNB並進行銷燬，以降低BNB的流通性

　　而做重要的是，幣安是全世界交易量最多的交易所，單就交易量而言，幣安是Coinbase的17倍。另一個狂飆的幣價是FTT，FTT是FTX交易所所發行的虛擬貨幣，和BNB的性質相似，他的交易量也大於Coinbase的交易量。

何謂對價比價效應？

　　最後，在知道了上述各個幣的特性與交易所的價值所在，我們就能來推測為什麼Coinbase會帶動虛擬貨幣價值的上漲。

我們以一張圖來解釋（請注意，比較的基礎是要拿蘋果比蘋果，兩間公司的服務或貨物是相同的）：

　　如上圖，市場認為Nike發行100股，而每一股市場認為有10元的價值；而當要推估Adidas的價值呢，就會從最重要的地方和Nike比較，如果市場認為Adidas的價值是8折，則市場的毎股價值為8元；反之，若市場認為Adidas的價值值得1.2倍，那市場每股價值就是12元。

　　這個效應是借鏡投資市場的概念。回到Coinbase，對於虛擬貨幣交易所而言，交易量是財報中對於市場投資人（買家）最重要的數據。而Binance的交易量為Coinbase的17倍，可推估出BNB的〔數量（流通量是公開的）乘於市價〕應大於等於1000E的17倍。這樣推算下來就會知道為什麼BNB的幣價飆升中吧！

　　虛擬貨幣是法律不可不關注的重點，下一篇我想針對NFT是不是可以解決著作權的部分問題做個討論。